OPINION: Why we need to talk about China

Da MICKEY ALAM KHAN

Gli investitori si stanno preparando per i prossimi passi del giro di vite del partito comunista cinese sul settore privato, che ha già colpito l'immobiliare, l'e-commerce, l'istruzione, la moda, i media, il fintech, il taxi-hailing e le industrie del gioco.

Il giro di vite di Pechino, sotto la nuova agenda "Prosperità comune" del presidente Xi Jinping, ha spinto l'indice Hang Seng di Hong Kong giù di oltre il 16% da un anno all'altro, mentre l'indice onshore CSI 300 è sceso del 6% nello stesso periodo, anche se l'indice MSCI EM ex-China ha tenuto duro.

È un eufemismo dire che la stretta cinese ha avuto un impatto enorme sull'economia del paese. L'industria più a rischio è quella immobiliare, in particolare il settore residenziale.

La Cina ha sperimentato un boom immobiliare senza precedenti negli ultimi 20 anni, ma ora sembra che questo stia arrivando ad una brusca fine. Evergrande, la più grande società immobiliare in Cina, ha riportato debiti enormi ed è in pericolo reale di fallire.

Una delle cause principali è il tasso di natalità della Cina - in realtà, è significativamente più basso di quanto mostrano le cifre.

Una delle ragioni principali per cui le famiglie cinesi della classe media non sono disposte ad avere più di un figlio è che vogliono assicurarsi che la loro prole abbia un futuro prospero.

Come risultato, è sbocciata un'industria nazionale di tutoraggio, supervisionata da aziende cinesi che sono sostenute da investitori statunitensi. Questi esempi di imprese commerciali di istruzione sono stati recentemente vietati nel paese e successivamente sono diventati un elemento chiave nel sell-off delle società cinesi quotate a New York.

Dietro le quinte il governo cinese ha preso una quota e un posto nel consiglio di amministrazione del proprietario di TikTok, ByteDance, all'inizio di quest'anno. La mossa dà alla Cina un posto in un consiglio di amministrazione a tre posti e l'accesso al funzionamento interno di una società che ha uno dei più grandi magazzini di dati personali del mondo. 

Il mercato ha saputo che il governo cinese sta prendendo partecipazioni influenti in Alibaba e nelle sue filiali. 

Tuttavia, sembra che Pechino non comprenda appieno il funzionamento di questi mercati. Come risultato, il sell-off è stato permesso di andare troppo lontano e ha iniziato ad avere un impatto sugli obiettivi cinesi nel mondo.

Riconoscendo questo, le autorità finanziarie di Pechino hanno mosso cielo e terra per rassicurare gli investitori d'oltremare. I mercati internazionali hanno risposto con una potente dimostrazione di fiducia.

Ma potrebbe essere tutto un inganno?

È noto che il leader del paese, Xi, considera tutte le imprese cinesi come strumenti dello Stato.

Infatti, gli investitori che comprano in aziende cinesi potrebbero affrontare un brusco risveglio. Questo include non solo quegli investitori che sono consapevoli di ciò che stanno facendo, ma anche un numero molto più grande di consumatori che hanno investimenti tramite fondi pensione e risparmi.

I gestori di fondi pensione di Pechino affermano di tenere conto degli standard ambientali, sociali e di corporate governance (ESG) nelle loro decisioni di investimento.

Tuttavia, l'indice MSCI All Country World (ACWI) - il benchmark più ampiamente seguito dagli asset allocator azionari globali - non è d'accordo, con le aziende cinesi che rappresentano solo un terzo degli investimenti totali.

Quindi come possiamo trattare con Pechino?

Il Congresso degli Stati Uniti potrebbe approvare una legge che richieda ai gestori patrimoniali di investire solo in aziende in cui le strutture di governance reali siano trasparenti e allineate con le parti interessate. Questa regola potrebbe essere applicata ai benchmark di performance selezionati dalle pensioni e da altri portafogli pensionistici.

Se il Congresso emanasse queste misure, darebbe alla U.S. Securities and Exchange Commission gli strumenti di cui ha bisogno per proteggere gli investitori statunitensi, compresi quelli che non sanno di possedere azioni cinesi e società cinesi di comodo. Questo servirebbe anche gli interessi degli Stati Uniti e della più ampia comunità internazionale delle democrazie.

Molti economisti influenti hanno avvertito il pubblico dei rischi che si corrono investendo in Cina.

Eppure, gli investitori stranieri che scelgono di investire in Cina trovano molto difficile riconoscere questi rischi. Hanno visto la Cina confrontarsi con molti ostacoli e sempre uscirne a pieni voti. Ma la Cina di Xi Jinping non è la Cina che conoscono.

Il presidente Xi sta mettendo in atto una versione riavviata del partito di Mao Zedong.

Nessun investitore ha esperienza di questa Cina perché non c'erano nemmeno i mercati azionari ai tempi di Mao. Da qui la potenziale falsa alba che li attende.

Alcuni commenti di questo articolo sono apparsi originariamente su CoStar News.

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